PENTINGNYA MEMAHAMI KEBIJAKAN MONETER BAGI TRADER FOREX

Cukup sering ketika melaporkan publikasi kebijakan moneter, media mengumumkan apakah bank sentral mengadopsi kebijakan hawkish atau dovish. Kebijakan moneter bank sentral cenderung memengaruhi nilai mata uang yang bersangkutan di pasar Forex. Kebijakan moneter «Hawkish» sering kali mengarah pada apresiasi mata uang, sementara arah «dovish» akan memiliki efek sebaliknya.

Artikel ini mengklarifikasi konsep-konsep ini dan juga menjelaskan dengan lebih baik peran bank sentral di pasar Forex. Semakin baik seorang trader memahami peran ini dan dampak kebijakan moneter, semakin baik mereka dapat menggunakan analisis fundamental dasar untuk trading forex yang lebih menguntungkan.

PERAN BANK SENTRAL

Peran utama bank sentral, setidaknya untuk bank-bank yang secara institusional independen di negara-negara yang lebih maju, adalah untuk mencapai atau mempertahankan stabilitas moneter. Ini berarti menjaga inflasi tetap terkendali dan mempertahankan nilai tukar mata uang nasional yang relatif stabil terhadap mata uang mitra dagang utama atau mata uang di mana bank sentral memegang cadangan utama.

Ada beberapa alat yang dapat digunakan bank sentral untuk mencapai tujuan ini. Meskipun yang paling penting adalah penetapan suku bunga, instrumen lain juga dapat digunakan, seperti operasi pasar terbuka, yang mencakup pembelian dan penjualan sekuritas pemerintah jangka pendek atau perubahan dalam persyaratan cadangan yang memfasilitasi ekspansi kredit.

Biasanya, dalam konteks ini, bank sentral paling fokus pada penetapan suku bunga, tergantung pada penilaiannya terhadap keadaan ekonomi saat ini serta prakiraannya. Penilaian ini merupakan kunci karena dapat memberikan timbangan yang mendukung kebijakan yang menekankan pada peningkatan lapangan kerja dan pertumbuhan ekonomi, serta kebijakan yang tujuan utamanya adalah untuk menjaga inflasi tetap terkendali pada tingkat yang relatif rendah.

APA YANG DIMAKSUD DENGAN «KEBIJAKAN HAWKISH» DAN «KEBIJAKAN DOVISH»?

Bank sentral dikatakan melakukan «kebijakan hawkish» ketika memutuskan untuk menaikkan suku bunga dengan mengadopsi kebijakan moneter yang ketat dalam upaya untuk menjaga inflasi tetap rendah dan nilai mata uangnya relatif tinggi. Demikian pula, digambarkan sebagai «dovish» ketika mengadopsi kebijakan moneter ekspansif, menurunkan suku bunga dalam upaya untuk merangsang pertumbuhan ekonomi dan lapangan kerja dan untuk menurunkan nilai relatif mata uangnya.

PANDANGAN UNTUK MASA DEPAN

Sebagian besar bank sentral memiliki dewan pemerintahan yang bertemu secara berkala untuk membahas dan merumuskan masalah yang berkaitan dengan kebijakan moneter. Misalnya, dewan pemerintahan Bank Sentral Eropa biasanya bertemu dua kali sebulan, sementara Komite Pasar Terbuka Federal Reserve AS biasanya bertemu setiap lima hingga delapan minggu.

Setelah keputusan tentang kebijakan moneter lebih lanjut dibuat, bank sentral biasanya mengadakan konferensi pers dan melaporkan kembali ke dunia dan menjelaskan mengapa keputusan telah dibuat dan apa yang mereka harapkan untuk dicapai. Selain itu, komite pengarah biasanya mengkomunikasikan persepsinya tentang keadaan ekonomi saat ini serta ekspektasinya untuk pertumbuhan ekonomi, inflasi, tingkat pengangguran dan arah kebijakan moneter di masa depan.

Tindakan mengkomunikasikan kemungkinan arah kebijakan moneter di masa depan telah dikenal sebagai ‘panduan ke depan’ dan semakin menjadi alat utama bagi bank sentral modern, meskipun perdebatan yang sedang berlangsung tentang efektivitasnya. Alasan mengapa hal ini menjadi sangat relevan pada tahun-tahun setelah kehancuran keuangan tahun 2008 adalah karena hal ini telah menjaga suku bunga tetap rendah secara historis, sehingga bank sentral secara efektif hanya memiliki sedikit ruang lingkup untuk penggunaan alat suku bunga tradisional yang lebih lunak. Hal ini dikenal sebagai «masalah batas bawah nol» dan telah menyebabkan kebutuhan untuk mengandalkan cara lain untuk memengaruhi pasar, terutama mengingat dampak suku bunga jangka panjang pada keputusan ekonomi.

Tentu saja, meramalkan masa depan sebagai alat kebijakan memiliki kelemahan. Misalnya, alih-alih menimbulkan efek yang diinginkan dalam perekonomian, pengumuman perpanjangan suku bunga moneter yang sangat rendah bisa ditafsirkan sebagai pengumuman prospek ekonomi yang suram.

Dengan kata lain, bagaimana pasar menafsirkan pengumuman sangat penting karena dapat menyebabkan konsekuensi yang tidak diinginkan.

Dalam konteks ini, bank sentral dikatakan mengambil sikap «dovish» ketika bank sentral mengisyaratkan niatnya untuk mempertahankan suku bunga rendah untuk jangka waktu yang lama, sementara mengambil sikap «hawkish» menandakan bahwa kenaikan suku bunga kemungkinan besar terjadi di masa mendatang. Ada pernyataan lain yang dapat membuat bank lebih dovish, seperti janji untuk melanjutkan program pembelian asetnya. Ini bukan masalah tindakan nyata oleh bank, tetapi komitmen verbal yang mungkin atau mungkin tidak memengaruhi pasar dengan cara yang diinginkan. Hal ini terus memicu perdebatan tentang keefektifan instrumen ini, terlepas dari fakta bahwa bank-bank sentral utama dunia bersikeras menggunakannya.

KASUS DALAM TITIK

Ketika Jerome Powell baru saja menjadi anggota Dewan Gubernur Federal Reserve, pers sering menyebutnya sebagai «elang», mengingat pendekatannya yang sangat berhati-hati, yang diadopsi Federal Reserve setelah krisis keuangan 2008. Pada saat itu, Powell sering digambarkan di media sebagai pembangkang, mempertanyakan keputusan ketua Federal Reserve sebelumnya, Ben Bernanke dan Janet Yellen, yang memimpin bank ke jalur yang tidak konvensional dengan kebijakan moneter dovish pada saat itu.

Seiring waktu Powell menjadi lebih damai, lebih cenderung mendukung pendekatan Janet Yellen dan menandakan preferensinya untuk The Fed yang lebih fokus pada mempromosikan pertumbuhan ekonomi dan mengatasi pengangguran daripada pengekangan moneter. Ketika ia menjadi ketua, terlepas dari preferensi awalnya untuk sikap yang lebih agresif, kesediaannya untuk melanjutkan warisan Yellen menjadi lebih jelas dari waktu ke waktu, membuat pendekatannya tampak lebih dovish.

Powell bukan satu-satunya gubernur bank sentral yang pendiriannya telah berubah dari waktu ke waktu dari hawkish menjadi dovish. Sudah diketahui bahwa mantan ketua Fed seperti Ben Bernanke dan Alan Greenspan telah mendukung keputusan yang sebelumnya mereka lawan. Perlu juga dicatat bahwa persepsi media dan pasar tentang sikap lembaga adalah kunci di sini, dengan kata lain, meskipun sikap kebijakan moneter mungkin tidak secara obyektif «dovish» atau «hawkish», jika dipersepsikan seperti itu oleh para pelaku pasar, maka akan memiliki dampak yang sesuai di pasar Forex.